Um encolhimento de R$ 787 bilhões da Bolsa brasileira desde meados de abril, que fez o Ibovespa sair dos tão próximos 200 mil pontos em 14 de abril para abaixo de 170 mil pontos no início de junho, leva a diversos questionamentos sobre os próximos passos do índice.
Mesmo em meio à derrocada recente do benchmark da Bolsa, analistas e estrategistas de mercado seguem com visão construtiva para o mercado brasileiro, ainda que vejam riscos pelo caminho, também estendendo as considerações para a América Latina em geral.
Para os estrategistas do Bradesco BBI, a recente perda de fôlego das bolsas latino-americanas não altera o potencial da região e pode, na verdade, abrir uma janela de oportunidade para investidores. Após devolver todo o ganho relativo acumulado no início de 2026, a América Latina passou a negociar com desconto relevante, em meio a uma deterioração rápida de fluxo e sentimento – movimento que o banco classifica como excessivo.
A reversão foi motivada principalmente pela rotação global de capital para ações de tecnologia, especialmente nos Estados Unidos e na Ásia, além de ruídos locais, como incertezas eleitorais no Brasil, discussões em torno do acordo comercial USMCA no México e o avanço de reformas no Chile.
Na avaliação do BBI, porém, esse conjunto de fatores tem caráter mais tático do que estrutural, o que sustenta uma visão construtiva — e até contrária — para os ativos latino-americanos nos níveis atuais.
Dentro da região, o Brasil aparece como a principal aposta do banco. A recomendação overweight (exposição acima da média do mercado, equivalente à compra) é baseada na combinação de valuations descontados, mudança de fluxo doméstico e percepção de que os principais vetores macro locais estão mal precificados.
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Para os estrategistas, o sentimento dos investidores com relação ao mercado brasileiro se deteriorou de forma abrupta, saindo de níveis elevados para patamares considerados pessimistas — historicamente associados a pontos de entrada atrativos.
Esse movimento vem acompanhado por múltiplos deprimidos. Segundo o BBI, a Bolsa brasileira negocia cerca de um desvio-padrão abaixo da média histórica, posicionando-se como um dos mercados mais baratos entre os principais índices globais.
Além do valuation, o banco chama atenção para uma mudança relevante na dinâmica de fluxo: investidores institucionais locais voltaram a comprar ações de forma expressiva, no maior volume em mais de cinco anos, compensando parcialmente a recente saída de capital estrangeiro.
Outro pilar da visão positiva para o Brasil está na leitura de que os principais ciclos domésticos — juros e eleições — estão sendo precificados de forma distorcida.
De um lado, a curva de juros embute um cenário mais restritivo do que o esperado pelo BBI, mesmo diante de fatores como câmbio relativamente estável e nível elevado de juros reais. De outro, o risco eleitoral, embora elevado, já estaria amplamente incorporado aos preços.
Na prática, isso cria uma assimetria favorável: qualquer melhora marginal nesses vetores pode desencadear uma reprecificação positiva dos ativos.
No plano global, o banco destaca o papel do setor de tecnologia na recente mudança de fluxos. O forte desempenho das big techs concentrou capital e aumentou a correlação entre mercados, reduzindo o apetite por regiões com menor exposição ao setor.
Nesse contexto, a América Latina se destaca por sua característica “anti-tech” — com peso praticamente irrelevante em tecnologia nos índices, inferior a 0,5%.
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Segundo o BBI, isso cria um cenário potencialmente favorável em dois sentidos: se o rali de tecnologia perder força, a região tende a se beneficiar de uma rotação para ativos de valor; se continuar, pode funcionar como diversificação em portfólios cada vez mais concentrados.
Apesar da visão construtiva, o relatório reconhece que o ambiente global segue desafiador, com alta de juros nos países desenvolvidos, inflação pressionada e tensões geopolíticas — incluindo impactos da guerra envolvendo o Irã sobre preços de energia.
Ainda assim, o BBI avalia que a América Latina apresenta características defensivas nesse cenário, como valuations já descontados, juros reais elevados e exposição positiva a commodities, especialmente petróleo.
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Além disso, o comportamento recente do dólar — que não se fortaleceu de forma consistente mesmo com um pano de fundo favorável — pode reduzir uma importante fonte de pressão sobre mercados emergentes.
Olhando para o segundo semestre, a XP Investimentos aponta que o comportamento das ações brasileiras deve passar por uma mudança importante, com eleições e juros sendo os grandes direcionadores do mercado, ante visão de que o primeiro semestre foi direcionado principalmente pelo setor externo.
Sobre o ciclo eleitoral brasileiro, ele tende historicamente a aumentar a volatilidade nos ativos domésticos à medida que a votação se aproxima.
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Já o comportamento de inflação e juros, segundo a XP, tende a se tornar menos favorável aos ativos de risco. Essa mudança tem implicações importantes para a performance das ações. Historicamente, ambientes de inflação em alta combinada com juros em alta são negativos para a bolsa brasileira, com retornos reais médios anuais de cerca de -17,5%.
Apesar do cenário mais desafiador no curto prazo, a casa vê elementos de suporte para a bolsa. A XP segue com projeção do Ibovespa a 205 mil pontos ao fim do ano, uma alta de 21% em relação ao fechamento de sexta-feira (5).
Para o JPMorgan, a eleição de outubro já é uma importante fonte de volatilidade. Historicamente, o Brasil tem um desempenho inferior nos seis meses que antecedem uma eleição (em abril e maio, o MSCI Brasil já caiu 6,5% em termos absolutos).
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Enquanto isso, no mercado interno, as taxas de juros podem não cair tão rapidamente quanto o esperado atualmente (a previsão do JPMorgan é de uma Selic a 13,25% ao fim de 2026) e devem ser um impedimento para a recuperação dos setores domésticos no médio prazo.
Olhando para o valuation, o MSCI Brasil está sendo negociado a 7,8 vezes o múltiplo de preço sobre lucro (P/L) projetado para 12 meses, após ter sido negociado acima da média (10,5x) em janeiro e fevereiro.
De forma micro, oito dos dez setores estão sendo negociados abaixo de suas médias históricas. Os mais baratos são os de energia, saúde e bens de consumo discricionários, enquanto apenas o setor de serviços públicos está sendo negociado com prêmio. O setor de materiais básicos está em linha com o mercado.
